提供铝货物标准合约

铝企业进行期货保值运作的方法
1、目标价位的设定问题
单一目标价位策略和多级目标价位策略 所谓单一目标价位策略是指企业在市场条件的允许下，在为保值所设定的目标价位已经达到或可能达到时，企业在该价位一次性完成保值操作．这样，不管今后市场如何变动，企业产品的采购价和售价都是锁定的，市场上的价格波动对企业不再产生实质性影响。国际上很多大企业即采用此种策略进行保值操作。该策略的特点是目标明确、操作简单，能有效限制企业的投机性思维倾向，使企业在保证基本利润的情况下健康发展，避免误区，但在市场长期持续走高或走低的情况下，一旦目标价位制定的不合适，在企业实施一次性百分之百卖出保值（或买进保值）操作的情况下，企业的保值价位就有可能比市场的平均价格偏低，致使企业损失一大利润。
所谓多极目标价位是指企业在难以正确判断市场后期走势的情况下。为避免一次性介入期市造成不必要的损失，从而设立多个保值目标价位，分步、分期在预先设定的不同目标价位上按计划地进行保值操作，目前国内一些大的铝生产企业就采用这种保值策略。该策略的特点是具有更大的灵活性和弹性在市场呈现大牛市或大熊市时，可以有效抓住不同价位进行战略性保值，逐步提高或降低平均保值价位，避免给企业造成较大的机会损失，有效地提高企业利用市场机会的能力，增大企业的获利空间。但是该策略的风险性比单一价位保值策略要高，一旦市场的趋势朝与企业不利的方向发展，企业就有丧失长保值机会的可能。同时，目标价位级数的设定不科学，目标级数过多或过少，相邻目标间价格差别空间过大或过小，其实际保值效果就不理想。
从严格意义上讲，这两种策略在本质上不存在的优势，许多企业在期货市场上实际操作中也经常混合采用。就单一企业来讲究竟对哪种策略，应取决于企业的具体情况。
在实施分步、分期保值损失操作时，通常又有两种策略可以采用，一种是均衡进入保值策略，即在各级目标价位上等量实施保值操作；二是逐级增加保值策略，即在更满意的下一级目标价位逐步加大保值力度。
  2、保值力度的问题
所谓“保值力度”，是指企业参与保值的数量占企业消耗量（对消费企业）或产量（对生产企业）的百分比。保值力度介于0与100之间，零代表“不保”，100代表“全保”。如果超出100以上，就是所谓的“保值过度”。保值过度也是一种投机。例如1997年株洲冶炼厂在lme遭受重大损失的原因就是，它抛售了两倍于自己产量的锌于期货市场，使过量的保值成为了投机，后因价格暴涨而损失惨重。因此，企业应注意防止出现“保值过度”的问题。
套期保值策略一般分为“牛市套保”与“熊市套保”两种，这是对市场处于“牛市”或是“熊市”的不同状态而做出的不同策略。一般而言，不同企业保值力度的大小，目前主要取决于企业决策层的态度，通常情况下，50%的力度可以考虑作为一个经常的立足点。当后市发展比较乐观时，可以考虑压缩到1/3（牛市中）；当后市比较悲观时，可以考虑增大到80%乃至更多。（这是针对产铝企业而言的，用铝企业的思维刚好相反）总之，即要考虑企业经营的稳定性，又要考虑企业经营的灵活性。如果是初步参与，可将保值力度控制在20-30%左右，以便在尝试中逐渐积累经验。
3、保值操作过程中与市场趋势严重背离情况下操作处理
一个企业在制定它的保值策略和保值计划时，必然要对后期的市场走向有一个预测，但这种预测与今后的市场实际发展走向大都有一定程度的偏差。这样一来，原先所制定的一些保值操作方案在其实际执行过程中不一定十分有效，有时会出现与市场明显背离的情况。这时应对原来的保值方案进行修正，比如保值的目标价位，保值的力度问题等等，同时对已保值的头寸进行处理，比如采用止损斩仓、锁仓保护或压缩头寸。在这方面，1994年大牛市中有些铝厂的教训应该铭记。反之，1994年6月下旬国内铜价涨至2.2万元的历史高价，此时，某电解铜企业进行了大量的保值。在这之后，lme铜价一涨再涨，公司经过分析，认为铜价还有较大的上涨空间，便在7月下旬铜价涨至2.28万元左右时及时地买进对冲。后来，铜价超过2.3万元的价位，到11月中旬，国内三个月期铜涨至2.95万元。7月份认亏时，每吨仅亏700元左右，要是等到11月平仓对冲或交割，平均每吨亏损达6000元／吨左右。由于调整及时，既减少了亏损，又消除了追加保证金的压力。反之，在94、95年铝价上涨的过程中，一些铝厂由于保值目标设得过低，对价格的急剧变化应变不及时，结果因浮动亏损过大，又无法追加保证金，结果被拉爆。“前车之鉴，后世之师”在这方面，可以考虑早日止损，减少保值头寸或锁仓。锁仓在预测后市会有大幅度的来回波动时较好。
  4、在保值的过程中要结合投机的手法对保值的头寸要灵活处理
有些企业保值后，认为等到后交易日才平仓或交割才是保值，这也会造成不良后果。1994年，深圳有一保值企业，1994年初其保值头寸的浮动盈利虽然超过了1000万元，但由于没有及时平仓，随着后来价格的上涨，原来的浮动盈利反而变成了亏损。相反，某公司在大牛市的回调中整理中做了7000吨铜的卖出保值，浮动盈利为300多万元，后来该公司经过讨论认为后势极可能会上涨，于是将所有的保值头寸平光。一个多月后铜价直创每吨及2万元的天价，由于企业灵活处理了保值头寸，既把浮动盈利300多万元装入口袋，又为在下一轮涨势中逐渐保值创造了条件。
日前，很多国内企业在期货保值的过程中，经常采用投机手法对已建立的保值头寸进行处理并取得了较好的效果。市场经验告诉我们当市场呈现明显的大牛市或大熊市时，“死保”不动，以不变应万变的操作手法易给企业造成较大的损失。目前，已有保值企业采用设置止损线的强制保护措施以避免操作不当。止损就是斩仓或锁仓，也就是企业在出现与保值方向逆走的形势下对保值力度的被动性和策略性压缩，它的“壮士断臂“式的使用在市场上尽管病等却十分有效。
在目标价位的选定方面，除了根据企业的生产经营情况以外。很有必要运用技术分析方面的知识，如移动平均线、趋势线和轨道线的使用，成交密集区的位置，黄金分割率和1／2，1／3，2／3数字的判断、指标的背离，图表形态的预测，k线的组合等等。在技术分析方面，很有必要与自己所选择的期货公司多多进行沟通与交流，因为它们非常熟悉种种投机手法和投机者的心理。
5、正确认识保值过程中期货市场的亏损
从期货市场套期保值涵义中可以得出结论：期货市场中的保值交易并不能保证企业在期货交易的估算中都是盈利的。因为期货市场的保值原理就是“中和”原理，企业进入期市的目的是保住认为合理的价格，利用期现两个市场套保，终的结果必然是一个市场盈利，另外一个市场亏损。期货市场的亏损刚好说明了现货市场的盈利，在这方面，企业的决策者尤其要认识清楚，期现两个市场要结合起来分析。