江苏阿尔泰铝材科技有限公司

治污政策印发提振铝价

近日，一份《关于印发<京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案>的通知》(以下简称“方案”)得到印发执行，此前相关的征求意见稿已在坊间流传，本次文件的印发使得政策执行的可能性进一步升高，市场对铝行业减产的预期亦得到加强，受此影响，沪铝涨至14180元/吨，伦铝则破近21月新高，A股铝板块全线飘红。  

采暖季限产的影响不可忽视  

方案主要针对“2+26”个城市，提到各地采暖季电解工业铝型材工厂需限产30%以上;氧化铝企业限产30%左右，炭素企业不达标的全停产，达标的限产50%以上。据安泰科测算，这一方案执行后影响将使电解铝和氧化铝产量减少约90万吨和190万吨，影响铝用炭素产量约130万吨，约占各自行业产量的2-5%的产量，在量级上这一影响并不算小。  

跳出对可能性的推演，环保大年的政策意图或更重要  

市场目前对此方案仍有部分疑虑，一是电解铝停复产存在不小的时间和财务成本，在正式推行之中可能会受到阻力。其二是，本次方案对铝行业的影响幕墙断桥隔热型材主要在采暖季(10月之后)，到那个节点政策是否能得到真实执行也存疑。我们认为，随着今年年初号称“史上较严”环保法的颁布，2017年国家在环保问题上的高度重视已体现得较为清晰，因此只要产业链存在确凿污染，局部或个体的经济利益退让于于环保政策的主线意图概率不会太小。不论预焙阳较环节抑或是氧化铝环节，生产过程中对环境造成的负外部性显而易见，预焙阳较的原料之一石油焦甚至被媒体认为是雾霾的罪魁，这些领域确实存在环保整治的必要性和空间。  

关注原料与成本，供给是动态而非静态  

目前市场对2017年电解铝新增产能的预期值约为450万吨，对比消费端6-7%的需求增速，市场普遍认为供过于求。从数据上我们也认同大致的逻辑，但需提醒的是，供给的量本身并非是静态，若成本线维持高位水平或原料端(氧化铝和预焙阳较)出现短缺，新增产能的投放则较难完全按计划达产，实质的供给冲击或削弱。当前虽尚未出现因原料短缺直接导致电解铝企业无法生产的情况，但氧流水线视频化铝开工率处于历史高位和铝用阳较市场供需偏紧均是事实，在环保方面仍有压力的情况下，要应付不断增长的电解铝产能对原料的需求难言轻松。