上海雄工阀门有限公司

公司业绩平稳增长:上半年,公司业绩保持平稳增长,实现营业收入1.61亿元,同比增长16.94%,营业利润2437万元,同比增长11.78%,归属上市公司 净利润2388万元,同比增长14.42%,摊薄后基本每股收益0.23元,同比增长14.42%。综合毛利率40.03%,相比上年同期下降2.5个百分点。

　　冶金阀门业务止跌回升: 上半年,公司传统冶金阀门业务实现营业收入1.03亿元,同比增长28.7%,这也是自2009年以来,公司冶金阀门业务初次由负增长转为正增长。在受日本福岛核事故影响,我国核电行业未来发展前景暂时不甚明朗的情况下,传统业务的增长能够为公司业绩保持平稳提供有力支撑。虽然冶金阀门业务营业收入同比大幅提升,但受成本影响毛利率水平相比上年同期下降了5.1个百分点。预计未来公司冶金阀门业务将重新焕发精力。

　　募投产能达产助力公司核电阀门业务: 核电阀门业务作为公司重要的新业务,上半年,实现营业收入5413万元,同比微降0.2%,毛利率48.21%,相比上年同期提高了2.8个百分点。去年公司募投项目主要投向核电阀门产能扩张,相关项目已陆续进入达产期,另外公司目前核电阀门在手订单充沛,能够很好的满足新增产能的生产需求,对公司业绩形成贡献。

　　拓展新业务谋求多元化发展:依托在工业阀门领域积累的市场和经验,公司正致力于开拓石油石化阀门、火电阀门、煤化工阀门等新业务市场。

　　其中火电阀门与公司目前业务较为相近,目前公司已拿到山东电力总包的印度ITPCL 燃煤电站两台60万千万机组1885万元的订货合同。

　　盈利预测与投入资金评级:我们预计公司2011-2013年的EPS 分别为0.55元、0.69元和0.85元,对应动态市盈率分别为42.08倍、33.59倍和27.06倍,继续维持对公司谨慎推荐的投入资金评级。

　　风险提示:1、原材料成本大幅上升,降低公司毛利率水平;2、我国核电行业发展规划出现重大变动;3、新业务市场开拓受阻。

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