产品描述
锌:
现货方面,LME锌现货升水36美元/吨,前一交易日升水40.5美元/吨。根据SMM,上海0#锌主流成交22260-22280元/吨,0#普通对4月报升水480-530元/吨;双燕、驰宏报升水520-540元/吨。市场活跃度有所降温,整体成交较昨日变化不大,贸易商仍占主要地位。
库存方面,3月19日LME锌库存减少0.03 万吨至5.83 万吨。根据我的有色,3月18日锌锭库存23.79 万吨,较上周五减少0.16 万吨。镀锌库存 108.02 万吨,较上周减少3.01 万吨。
观点:LME锌库存持续下行,但现货升水仍在收缩,对盘面支撑力度下滑。炼厂供给瓶颈(搬厂、环保以及设备问题)等待打破,炼厂陆续释放产能。当前看锌锭冶炼产能释放或处于拐点位置,另一方面下游正处于旺季,垒库与否仍需时间验证,短期看库存尚未累积,建议空头底仓谨慎带有,但不追空。中线看,供给端锌矿TC高位震荡,矿山供给宽松预期逐渐得到验证,锌冶炼利润高企,预计高利润模式难以维持,因此待市场因素如环保、搬厂等问题解决(时间节点或出现在19年二季度),预计炼厂开工难以长期维持低位(待观察),锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端,金属端供给增量也将上升,届时进口窗口打开预期仍存,锌锭供给料将增加,预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看中期沪锌仍存下行空间。
策略:单边:中性,空头底仓带有,后期视库存增加情况,择机空配。套利:降税政策落地,维持跨期正套。
风险点:宏观风险。
铝:
现货方面,LME铝现货贴水21美元/吨,前一交易日为贴水22.25美元/吨。根据SMM,上海成交价在13880~13890元/吨之间,对当月升水240~250元/吨附近,今日升水继续扩张,因减税影响,今日下游接货热情明显提升,采购较为积较。
库存方面,3月19日LME铝锭库存增加0.27 万吨至117.84 万吨,3月18日,国内铝锭社会库存较周一增加0.3万吨至171.9万吨。
观点:受降税预期影响,电解铝现货由小幅贴水转为升水,今日升水仍在扩大,反映降税对月差影响仍在,建议现货商维持跨期正套。电解铝供给压力仍大,电解铝社会库存续增,但累库幅度不及往年同期水平,对价格有一定支撑。但中线看铝锭库存仍处于高位且电解铝成本(如氧化铝、阳较碳素等)重心持续下移,后市成本端供给压力也非常大,据悉百矿集团120万氧化铝项目将加速推进,因此成本下行预期不变,预计电解铝减产规模难以扩大以及新增产能将如期释放,因此铝市向上的驱动力不大,维持铝价短暂反弹后偏弱震荡的观点。考虑到19年仍有大量产能待投,预计产能仍将不断释放,预计国内铝价2019年一季度之前铝价表现或相对疲软。风险点在于亏损因素或导致电解铝企业减产大幅增加,则铝价可能会出现反弹,但反弹力度仍需看后市减产规模。
策略:单边:谨慎偏空,空单带有。套利:现货商维持跨期正套。
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